中国经济面临下行压力，地方经济是重要的承担者，也是主要的受冲击者。其中，庞大的地方债务与羸弱的地方财政已经纠缠成为一个高风险的死结。按这种轨迹发展下去，必然的结果就是地方债务风险逼近临界点，最终引发更大的危机爆发。由于地方政府不能破产，最后的接盘者必然是中央政府。

11月19日，财政部公布数据显示，1-10月累计，全国一般公共预算收入167704亿元，同比增长3.8%。其中，中央增长4.4%，地方增长3.3%。全国一般公共预算支出190587亿元，同比增长8.7%。其中，中央增长9.0%，地方增长8.7%。相比前9月，全国财政收入增速在提高，支出增速在下降，这使全国财政收支压力略微缓解。

继西王之后，东旭成为一个月内第二家评级AA+而违约的民企。值得关注的是，这两家企业都获得了政府批复的纾困资金，而直到企业倒下的那一刻，钱都未完全到位。当前民企人人自危，想让国企入股的比比皆是。虽然对民企的纾困一直在进行，也一直强调宽信用，然而包商银行事件之后金融机构的自发信用收紧，导致了民企危局仍未结束。

近年来国内陆续成立了各种各样的产业基金，希望借此推动相关产业发展，实现经济高质量发展。其中，主要包括了政府引导基金、国家大基金以及制造业转型升级基金。这些基金在形成独特生态的同时，也会对整个市场形成一定影响。由于它们主要以政府和国企为背景，特别需要防止由此造成的挤出效应和低效投资问题。

西南某地区城投公司债务严重，其董事长每天白天在外面找钱，晚上回公司处理各种紧急情况。据其透露，地方的存量债务里，60%以上报到财政部隐性债务系统里，只要商业银行的债务置换逐渐到位，这部分债务压力就能化解。地方每年还有新增授信，可以化解20%债务。另外，有1000多亩地已卖给房地产商。不过，在经济下行压力持续下，债务腾挪恐怕没有那么顺利。

摩根资产管理上调全球股市展望。新兴市场和美国大型股票最受摩根资产管理的青睐，预计这一领域股票将在周期性市场中获得更为积极的收益。除了对于贸易协议的乐观预期，风险情绪的提升还得益于近期状况改观的宏观经济数据。上市公司三季度的财报表现也好于预期，预示着全球企业收益可能已经触底。但要判断风险资产的阻碍已经完全消除还为时尚早。

全球经济增长低迷，全球央行重回“放水”政策状态，刺激全球资产价格不断走高。早在今年9月26日，安邦的智库学者陈功在内部讨论中曾判断，如果中美贸易摩擦暂停，石油价格稳定，政治上不出意外，美国道琼斯指数有冲上3万点的可能性。不过，估计3万点这也就是美股近期的最高位了，接下来美股可能就面临徘徊和挣扎。目前，美股已突破28000点，冲上3万点可期。

11月18日，央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.50%，上次为2.55%。当日净投放1800亿元。在经济下行压力增大和中小银行流动性风险突出的背景下，降成本与稳定银行负债成本，仍然需要央行积极参与。市场对流动性的需求上升，也反映了对于货币宽松政策的期待仍然十分强烈。

现在看美国的远期趋势，最重要的核心问题就是全民医保，它既是一个核心政治议题，也是一个关键的社会问题，还是一个影响极广的经济和金融问题。时代在改变，美国也在改变。现在的美国大学里面，几乎全部被左翼思想家占领，下一代美国人大部分不支持特朗普。如果共和党的政策不变，民主党胜选将只是个时间问题，全民医保的实现，同样也是个时间问题。所有这一切，就是美国即将面临的大变局。

国家大基金一期投资接近尾声，二期接棒跟进。相比一期，二期资金结构较为多样化。有中央财政直接出资；也有地方政府背景资金，如亦庄国投认缴100亿元。有央企资金，如中国烟草总公司认缴150亿元；也有民企资金，如福建三安集团有限公司认缴1亿元；也有推进产业转型升级的资金，如广州产业投资基金管理有限公司认缴30亿元。

流动性过剩和生产过剩带来的“双过剩”是当前利率水平不断下降的主要原因。在这种环境下，在流动性需求不断增长，外资不断流入、以及实体经济持续下滑的趋势下，中国可能很快也会面临零利率的货币环境。在零利率的环境下，不仅亟需重新定义和选择货币政策的目标和工具，也需要金融行业和资本市场做出调整。

摩根士丹利预计，随着贸易紧张局势缓解和货币政策的进一步宽松，全球经济将一转过去连续7个季度的下降趋势，在2020年开始小周期的复苏。贸易紧张为全球经济下滑的关键因素，但其在缓解后将减少企业的不确定性，并使经济刺激措施更有效，预计明年全球经济增长率有望达3.2%，而今年的经济增速预计为3%。

现在整体经济在持续放缓的情况下，面临的结构性问题越来越突出，经济的“两难”也让宏观政策面临“两难”的选择。这也是当前货币政策的矛盾之处和争议所在。左右为难将会导致今后的宏观政策的难度更大，操作空间更小。在安邦咨询看来，未来的货币政策即使不出台”大水漫灌“，也应该保持相对的宽松。

香港特区政府11月15日公布今年第三季经济报告，指出受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响，加上香港社会事件持续多个月，对香港经济造成沉重打击。香港第三季经济录得2.9%收缩，经季节性调整后，按季下跌3.2%。香港特区政府修订全年经济增长预测，由9月时预测的0%-1%增长，下调至负1.3%，将会是自2009年以来首次出现年度跌幅。

11月16日，根据乘联会会员单位的综合测算和预估，2020年汽车市场将增长1%。这种预期可能过于乐观，一方面，有关限购政策具体落实效果还有待观察。另一方面，汽车市场能否好转与明年的经济走势有关，如果明年经济继续下行，那么汽车消费也将继续疲软。特别是稳增长政策如果无法民营经济起不来，那么消费还将继续下行。

国际金融协会（IIF）报告显示，截至今年上半年，全球债务规模增长7.5万亿美元至250万亿美元，中、美两国占新增债务的6成。在长期低利率的环境下，预计到今年年底全球债务规模将突破255万亿美元，继续创下新高。IIF数据显示，中国整体债务占GDP的比重高达306%，较今年第一季度约304%上涨2个百分点。