在国内复杂环境下，市场要理解央行不承认“大放水”、不搞“大水漫灌”的难处。在政府债务与企业债务高企、强调防范金融风险的背景下，央行担心“大放水”或“大水漫灌”政策造成不谨慎、不节制，会留下严重的后遗症。中央可能担心，一旦调控政策的尺度放松，将会上行下效，引发跟风式的政策放大效应。但我们相信，未来国内货币政策将以渐进方式走向宽松。

近期，武汉市发现27例肺炎病例，其中7例病情严重，其余病例病情稳定可控，有2例病情好转拟于近期出院。所有病例已隔离治疗，调查未发现明显人传人现象。目前对病原的检测及感染原因的调查正在进行中。由于时间临近春节，武汉又是全国交通的重要枢纽，因此对于相关疫情的调查、信息披露、治疗、防控等措施，有着特别重要的意义。

中国人民银行宣布于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

国家统计局2019年12月31日公布的数据显示，继2019年11月站上荣枯线后，12月份制造业PMI再次守住荣枯线，报收50.2%。尽管2019年第四季度经济出现了回暖迹象，但基础并不牢固。2020年的经济仍面临着较大的下行压力与外部不确定性，经济回暖因素与经济下行压力仍处相互角力之中。

12月31日，央行发布公告，银行间市场到期违约债券转让的基础制度正式落地，明确到期违约债券可通过银行间债券市场的交易平台和债券托管结算机构予以转让，并采用券款对付结算方式办理债券结算和资金结算。业内人士表示，现在市场给投资者提供了多元化的违约债券处置手段，各类机构的投资风险偏好也越来越不一样。

2019年12月31日，美元跌势加剧，最低96.46，刷新7月1日以来最低水平。除了投资者岁末年初的仓位调整，最重要的一个原因可能还是在于美联储最近向市场注入大量的流动性。四个月时间内美联储的资产负债表规模暴增超4000亿美元。美联储计划至少在2020年上半年前继续增加其资产持有量，从而加剧了美元的跌势。

中央决定全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制，全面放宽城区常住人口300万至500万的大城市落户条件。这一政策对于常住人口100万-300万之间的Ⅱ型大城市的作用最大；对300万-500万人口的I型大城市也有一定的推动。常住人口100万以下的城市，由于城市能级不足，在城市基础设施、公共服务、企业集聚、就业环境等方面的条件不足，可能面临被更大城市吸引人口的“虹吸效应”负面影响。

债券违约处置难，实际上还是资本市场不健全的原因。今后两年的债券违约可能大面积爆发，如果没有一个好的机制处理违约的债务，尽快“排雷”，将会导致矛盾的蔓延和扩散，形成系统性的风险。建立债券违约处置的综合机制，是解决这一难题的第一步，更多的还需要以资本市场的建设来推动金融供给侧产业链条的完善。

最高人民法院会同相关部门，围绕债券纠纷案件的诉讼主体资格、受理、管辖与诉讼方式，以及发行人和中介机构责任等问题，制定了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》征求意见稿，旨在解决过去多年制约违约处置中的司法问题。多部门协作构建多层次违约纠纷化解机制是未来监管重点建设的方向。

业内人士预期，明年初地方债发行量同比将明显上升，其中1月发行规模可能达8000亿-9000亿元人民币，一季度累计发行量估计可高达2万亿元。预计明年地方债全年发行量约6.2万亿元，相比2019年增长约1.8万亿，主要来自经济下行压力下新增专项债券的主动扩容，以及到期压力下的再融资债券被动扩容。

刚刚结束的中日韩第八次领导人会议，在区域合作方面是中日韩三国关系近年来的一个高点。日本首相安倍表示：“我们共同确认到，将为达成一份三国间全面的、高质量的协定而不懈努力，并力争签订一份具有足够附加值的日中韩《自由贸易协定》。”李克强总理指出，通过本次会议，加深三国之间的政治互信，切实应对经济下行压力，至关重要。文在寅总统强调，“在经济领域，三国是‘命运共同体’。”

根据德意志银行的计算，全球股市市值今年增加17万亿美元，总市值由去年底的略低于70万亿美元，升至超过85万亿美元，迈向90万亿美元水平。德意志银行指出，全球股市上扬主要受惠于宽松的货币政策，以及政治局势的发展。目前市况已处于“融涨”(melt-up)阶段，可能代表牛市距顶不远。

今年前11个月，全国一般公共预算收支相抵后的赤字为27496亿元，这已逼近今年的预算赤字规模。2020年中国要完成多项战略目标，同时中国面临的经济下行压力将加大，无疑对中国明年的财税政策提出了更大的挑战。安邦咨询的研究人员坚持认为，全面的减税降费政策在明年将不可持续，需要显著降低力度或者取消，因为政府紧张的财政状况已经不起大力度削减了。

据彭博和路透报导，美国商务部可能在明年1月17日，将出口管制的美国技术占比标准从25%下调到10%，以中断台积电等非美企业对华为的供货。据台积电评估，7纳米来自美国的技术比率目前约9%多，仍可继续进行；但14纳米以上的制程，美国的技术比率在15%以上，一旦收缩至10%，将无法再为华为旗下海思提供芯片代工服务。估计华为的对策包括，将海思芯片加速转进7纳米和5纳米等先进制程，或者扩大在中芯国际的14纳米制程订单。

中国央行官员表示，明年债券市场形势严峻，个体违约风险会继续暴露，下半年违约风险要高于上半年，低资质民营企业、高度依赖非正规渠道融资的房地产企业和地方融资平台都是值得重点关注的对象。如果是集中爆发违约，就有可能会影响金融市场信心，导致交叉传染，影响实体经济。

当前国内面临债券处置成本高的情况，这对于债权人不利。同时，当前债券违约情况趋势逐渐严重，有进一步演变成为系统性风险的可能。中国人民银行副行长刘国强表示，在债券违约处置中要注重公平原则。一是债权人之间的公平；二是债权人与债务人之间的公平；三是股东与债权人之间的公平。