3月份非金融企业债券市场共发行企业债、公司债、中期票据、短期融资券以及定向工具等信用债券1610只，发行规模合计达1.55万亿元，相比整个二月份的发行规模增长了101%。值得注意的是，除了发行规模增长外，债券发行利率也有所下滑。分析人士也指出，注册制取消种种限制后，也会造成强者恒强、民企融资或更困难的格局，带来市场空间的挤压。

国外需求的减少将给中国进出口贸易带来极为沉重的负担。3月份中国出口和进口可能双双下滑10%，进一步延续今年前两个月的下降趋势。而路透综合31家机构预测中值显示，3月出口预计同比续降14%，跌幅较1-2月的17.2%略有收窄。但国际油价的大跌和大宗商品价格不景气都对进口金额的增速有一定的拖累，3月中国进口同比降幅恐将进一步扩大，预计同比下降9.5%。

欧佩克及其石油生产盟国于4月12日敲定了一项历史性的减产协议，将每天减产970万桶。这是历史上规模最大的一次减产。OPEC+最终达成减产协议对于油价将有一定的提振作用，不过这一轮油价下跌的主因，还是需求减少造成的。在疫情冲击造成的萧条之下，石油需求低迷还会持续，这是抑制石油市场的最终压力。

面对疫情，中国现在不是出不出经济刺激方案的问题，而是“有方案、无弹药”的问题。在财政方面，国内财政资源的消耗与匮乏十分明显。在货币政策方面，中国央行受制于实质利率为负以及担心债务风险，一直采取极为谨慎的政策。中国央行很可能不是在节省“子弹”，而是并没有太多的“子弹”了。我们认为，中国的宏观政策需要考虑非常规状态下的政策框架，系统性地解决新冠肺炎疫情后的经济危机。

3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.3%，涨幅较上月缩窄且为五个月来最小；3月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.5%，降幅为2019年10月以来最大。1-3月平均，CPI比去年同期上涨4.9%。随着天气转暖，食品供需逐渐平衡，食品价格预计会进一步回落，带动通胀水平逐渐下降。而PPI的继续下降，反映了工业生产的形势不容客观。

医疗机构面临的经营困难，给中国的医疗保健体系敲响了警钟。有调查显示，今年第一季度，95%的受访医院业务量、营收出现同比下滑。其中，84.8%的医院门诊量下滑20%以上，39.2%的医院已出现资金断流的情况。基本医保、公共财政这两个医疗服务的最大支付方要迅速行动起来，缓解医疗机构现金流紧张的局面。这也反映了当前消费政策的必要性越来越重要。

美国应对危机重点的转变是一个跨越，从财政、货币走向了消费政策。安邦咨询的研究人员认为，现在的危机条件下，谁能稳住需求端，提供消费政策的支持，谁就会在后危机时代处于更加有利的地位。在如何应对疫情后的经济冲击方面，可能大多数经济学家都错了，他们还在琢磨着货币政策和财政政策，而没有意识到这种改变带来的巨大变化。

中国驻美大使崔天凯表示，中方仍在执行中美第一阶段经贸协议内容。两国经贸团队为了达成中美第一阶段经贸协议付出了近两年的努力，达成协议也是为了互利共赢。中国仍在从美国采购一些农产品，正在取消外国公司进入中国金融市场面临的一些限制。他同时希望两国经济团队能坐到一起，或召开视频会议，很好地评估不断变化的形势，并协调应对。

美国劳工部4月9日的报告显示，由于各行各业相继停摆，美国失业人口将继续增加，4月底将有超过2000万人失业，全国失业率将达到15%。在截至4月4日的一周内，又有660万人提出失业救济申请。仅仅在过去的三周里，失业人口总数已高达1680万人，相当于每十位劳动人口中便有一人失业。这是自1948年以来失业人数最多、速度最快的一次失业潮。

中国经济需要外部市场，美国是中国最大的外部市场。对疫情之下的中美关系，要了解一个朴素的道理：中国现在帮助世界和美国，就是在帮助自己的客户。客户碰到一点暂时的困难，中国伸把手帮一下，是理所当然而且并不困难的事情。中国在第一波疫情之后，最大的任务是恢复生产，但生产不能离开来自世界市场的需求。中国利用生产能力向世界供应急需品，就是在用实际行动告诉世界，保持中国在世界供应链中的地位是有利于世界的。

在全球面临零利率和低利率的货币环境下，主权债务的增加和信用的分化正使得主权债务风险加大。伴随着新冠肺炎疫情蔓延，以及各国刺激政策力度的加大，全球债务水平达到前所未有的程度。同时新兴市场国家面临资本流出和汇率贬值的压力。在经济放缓的情况下，这无疑会令新兴市场和不发达地区的主权债务压力剧增，也让全球金融市场再次面临主权债务危机的担心。

在多国央行“大放水”的背景下，中国央行将会选择保留“弹药”的方式，更加稳妥地来应对经济危机，而不是在短期内用大力度政策来对冲金融市场的波动。在今后，除非中国经济面临极大的压力，否则，中国央行会选择渐进宽松的政策来应对当前的经济危机。相比于财政政策，货币政策在今后中国疫后重振经济的过程中，将会扮演相对“从属”的角色。

瑞银亚洲经济研究主管汪涛日前表示，中国劳动力市场可能面临20年来最严峻的挑战。瑞银估算如果今年GDP增速放缓至1.5%，非农就业人数可能净减少1000万以上（城镇就业可能净减少几百万）。从二季度开始全球经济恶化可能冲击国内出口，预计二季度中国出口可能同比下跌20%或以上，全年下跌12%。这给劳动力市场带来下行压力。劳动力市场走弱仍会令今年消费承压。

中资美元债因为全球金融市场动荡、石油价格暴跌、美元流动性危机中遭到了抛杀，不但收益率飙升，发行量也暴跌。与1月份的305亿元的规模相比，2月、3月的发行规模仅为此前的一半。3月底中国垃圾债券的收益率飙升至14.1％，创下了八年来的最高记录，在世界其他大市场中均创历史新高。即使目前全球央行在努力提高流动性，但中国公司的离岸借贷成本仍居高不下。

世界贸易组织4月8日预测，今年全球贸易将骤降13-32%，预测的宽度很大，因为公共健康危机对经济的影响有太多不确定因素。世贸组织预测，到2021年，全球商品贸易将反弹21%至24%，但这在很大程度上仍得取决于疫情会持续多久，以及各国为抗击疫情而采取的政策。有保险公司预计，各国采取的严格封关措施讲对全球贸易一整个季度的影响达到7720亿美元。

新冠疫情引发的危机，是一场冲击程度远超金融危机的萧条级别的经济危机。由于市场体系受到破坏,传统的货币政策和财政政策的效果要大打折扣。应对萧条，各国更应该出台直达老百姓的大力度消费政策，以拉动最终消费来熨平经济冲击。对于首先走出疫情紧急状态的中国来说，应该大胆进行以消费政策恢复经济的尝试。总体来看，面对经济危机，出台消费政策要比推出传统的金融政策要更实在。