在全球货币再宽松很可能出现的环境下，中国央行可能在下半年不得不跟随全球货币宽松走势来加大刺激力度。从央行的表态来看，最有可能的还是市场工具的调节，通过“小瓢舀水”式的短期市场操作来影响市场流动性变化，实现“柔性降息”，但这种被动应对式的逆周期调节实际上使得货币政策的导向作用难以发挥，难以实现“稳预期”的效果。

李克强总理谈下半年工作时说，要破解多重难题、保持经济在高基数上平稳运行，关键靠更大力度改革开放，打造市场化法治化国际化营商环境。要聚焦短板扩大有效投资，用好地方政府专项债，加快重大项目建设，消除民间投资隐性障碍。总理讲话既强调了改革开放，又强调了以政策稳经济，预计各项刺激政策会进一步落地。

财政部公布的上半年财政收支情况显示，1-6月，全国一般公共预算收入累计107846亿元，同比增长3.4%。全国一般公共预算支出123538亿元，同比增长10.7%，支出增速远超收入增速。北京市之前公布的数据显示，其上半年财政收入陷入负增长，这预示着可能有更多地区陷入负增长，全国财政压力继续加大。

国资委表示，中央企业上半年累计实现营业收入14.5万亿元，同比增长5.9%，增速与上月持平，连续4个月保持稳定；6月当月实现营业收入2.9万亿元，同比增长5.6%。上半年中央企业累计实现净利润7037.7亿元，同比增长8.6%；6月当月实现净利润1584.9亿元，同比增长8.4%，当月净利润创历史新高。但央企要完成全年9%的利润目标仍需努力。

近日，发改委等13部门联合印发《加快完善市场主体退出制度改革方案》。方案要求推动国有“僵尸企业”破产退出。对符合破产等退出条件的国有企业，各相关方不得以任何方式阻碍其退出，防止形成“僵尸企业”。不得通过违规提供政府补贴、贷款等方式维系“僵尸企业”生存，有效解决国有“僵尸企业”不愿退出的问题。

由于利率较低和政府支出增加，一季度全球债务增加3万亿美元至246.5万亿美元，约占全球经济产出的320％，接近历史最高水平。国际金融协会指出，中国企业正努力减轻巨大的债务负担，非金融公司债务从一年前占GDP的158.3％下降至155.6％，但仍是美国企业债务水平的两倍多。国际金融协会发出警告，目前世界经济形势几乎无法支撑债务水平。

上半年中国GDP为450933亿元，同比增长6.3%。一季度增长6.4%，二季度增长为6.2%，为27年来最低季度增速。上半年经济增长放缓在市场预期之内，但处于6%-6.5%的稳增长目标区间的下半段。下半年宏观政策可能放弃此前的谨慎，转向加大刺激力度。不过，由于政策调整的时间窗口已滞后，放水政策的效果可能打折扣。中国经济政策期望维持稳定，但实现稳定殊为不易。

中美贸易战正在改变中国的贸易和投资环境，一些外资为了规避关税和制裁，选择撤离中国。而贸易摩擦长期化则增加了外资撤离压力。中国外商投资总量的增长并未反映结构性变化，特别是外资带动的产业链迁移的影响重大。中国市场的开放与繁荣离不开外资的资本、技术、管理与品牌，这应该构成中国经济的一种常态。

财政部数据显示，6月份，全国31个省（区、市）发行183只地方债，发行金额合计8995.51亿元，环比增长196%。截至6月末，发行新增地方政府债券完成2019年新增地方政府债券额度的71.26%，其中一般债券完成87.37%，专项债券完成64.49%，提前下达部分已基本全部完成发行。下半年的地方融资规模限制可能对地方持续推动基建投资带来压力。

7月15日，人民银行在对当日到期的1885亿元中期借贷便利（MLF）等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作，总操作量2000亿元。另外，实施第三次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。有分析认为，这主要是为了呵护市场流动性，进而缓解中小银行流动性压力。未来货币政策仍将侧重定向降准等小幅滴灌政策和延长逆回购期限等政策。

今年上半年，共有364家新三板挂牌公司完成369次股票发行，累计融资金额174.15亿元，约为2018年全年的28.8%。2018年全年，新三板共有1332家公司完成1402次股票发行，比2017年同比下滑48.5%；融资额合计604.43亿元，较2017年同比下降55%。无论从股票发行次数还是融资金额来看，新三板的融资功能正在快速退化。

今年秋粮面临一些不确定因素，主要是面临灾害的挑战。气象部门预测，受厄尔尼诺影响，今年汛期我国气候状况总体偏差，降水呈“南多北少”分布，极端天气偏多。强降雨及湿热天气，可能会加重非洲猪瘟疫情的蔓延面积和传播速度。今年夏天的温度、降雨状况都有所变化，对农产品的生产会造成一定冲击，物价可能因此维持在相对高点。

央行数据显示，6月末，人民币贷款余额145.97万亿元，同比增长13%，比上年同期高0.3个百分点；社会融资规模存量为213.26万亿元，同比增长10.9%，创下去年7月以来最高水平。人民银行相关人士表示，在企业债券融资增速加快、地方政府专项债发行力度加大、委托贷款和信托贷款负增长势头持续减缓等因素作用下，社会融资规模增速回升。

根据最近央行公布上半年的金融统计数据，如果对货币流动性、社融数据、还有物价水平进行具体分析就会发现，这些表面的数字变化还不能轻易做出“宽松”的判断。从金融、货币和物价的变化也反映了中国经济存在的一些结构性问题。判断国内目前的经济情况，依然是通缩的大形势，从机制角度看没有显著改变。

美国国家贸易委员会主任纳瓦罗7月12日在接受CNBC采访时表示，美国与中国在贸易谈判方面正处于"平静期"。他补充称，双方将很快在中国展开面对面的谈判。纳瓦罗说，美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦将在"不久的将来"访问北京。当被问及何时会签署协议时，纳瓦罗表示任何声明都将来自莱特希泽或特朗普。

央行货币政策司司长孙国峰表示下一阶段央行将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，同时推动深化利率市场化改革等措施，疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低企业融资实际利率。央行提示关注市场利率变化，也意味着央行更有可能通过引导市场利率变动实现“柔性”降息的目的。